晨会速递

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分析师点评 市场数据

重点交流

【宏观】自上而下：从宏观经济到资产配置——大类资产配置系列第三篇本文从中美两国的宏观经济出发，通过经济增长、通胀、流动性三个角度刻画宏观经济状态，并使用动态因子模型提取各类宏观指标共振的部分进行降维。我们发现，通过动态因子模型合成的宏观状态代理指标，对于资产价格表现具有显著区分度。在此基础上，本文根据5 种资产配置模型的特点对模型进行改进，构建起从宏观经济到资产配置的桥梁，并回测近10 年数据。

行业研究

【汽车】吐故纳新，如日方升——AI 大模型应用于汽车智能驾驶梳理（买入）大模型感知算法突破+政策扶持，驱动国内向L3 级商业化加速迈进。我们认为，数据是驱动大模型在高阶智能驾驶落地关键；随着智能驾驶等级的推进，硬件重要性或逐步增加。整车推荐特斯拉、理想汽车；建议关注小鹏汽车，长期建议关注华为智选车模式合作车企。零部件1）线控底盘，推荐伯特利，建议关注耐世特；2）行泊一体域控，建议关注德赛西威、经纬恒润、科博达。

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