天天新动态：交通运输行业月报：出行链景气向上 油运、干散触底反弹

(资料图片)

节后出行链复苏+航运运价反弹，2 月交运行业跑赢大盘2 月沪深300 指数下跌2.1%，SW 交运指数下跌0.5%，跑赢大盘。子板块股价表现分化：受益于春运返程客流集中以及公商务出行需求旺盛，SW 航空/高速/铁路分别上涨4.3%/1.4%/1.0%；中国需求复苏带动油运/干散运价触底回升，航运上涨1.7%；港口相对平稳，上涨0.01%；机场下跌2.0%，主因国际航线恢复不及预期；物流下跌4.2%，主因件量修复不及预期及担忧价格战重启拖累。展望3 月，我们认为航空经营环境将持续修复；继续看好中国需求带动油运/干散运价上行；出行复苏和PMI 回升带动公路铁路客运和货运量回升。重点推荐：南方航空A+H、太平洋航运、中远海能、招商轮船、京沪高铁、皖通高速H、招商公路、顺丰控股、圆通速递。
航空机场：关注国际航班恢复节奏，看好航空景气持续向上春运后半程返程客流更为集中，并且公商务出行需求及时接棒，推动航司运营持续改善，票价和盈利或将显著好转，航空2 月领跑交运。我们认为民航需求恢复的可预见性较高，3 月国内航线经营环境将继续修复，需关注国际航线恢复节奏。中长期我们坚定看好航空供需结构改善，叠加全票价管制放开，航司盈利有望取得突破。机场流量仍处恢复通道中，但国际航线恢复尚需时间，2 月机场板块股价缺少明显催化，表现较为平淡。目前机场整体估值相对合理，中长期依旧看好枢纽机场，流量汇集趋势不变，盈利更具潜力。
物流快递：快递修复有望持续，大宗供应链保持高景气1 月，全国快递件量同比下降17.6%，件均价同比提升5.5%，主因春节错期，快递停运与提价时间均提前。截至2 月27 日，年初累计揽/派件估算同比+9.4%/+14.2%，疫后供给侧压力趋缓，需求侧逐步恢复，快递件量保持修复行情。展望3 月，快递网点和人员趋于全面复工，叠加经济进一步复苏，快递件量疫后修复，建议寻找个股α机会。1 月公路物流运价环比/同比+1.0%/+2.6%，1-2 月大宗商品需求修复，大宗供应链景气度持续，叠加“稳增长”政策支撑，大宗供应链板块个股存在盈利与估值双击机会。
航运港口：中国需求带动油运/干散触底反弹，看好3 月运价环比继续上行伴随中国节后复工复产，进口原油/干散需求复苏，2 月油运/干散运价触底反弹；但外需维持疲软，集运运价继续下挫。展望3 月：1）油运：节后VLCC运价触底反弹。伴随中国疫后需求复苏，我们预计中国进口原油需求将维持强劲，3 月运价环比有望继续上行；2）干散：2 月末干散运价呈现触底反弹趋势，主因中国需求复苏叠加欧洲进口钢材需求回升。预计3 月干散运价环比有望继续上行；3）集运：2 月运价跌幅收窄，考虑出口需求维持疲软叠加新船交付，预计3 月运价或仍保持底部震荡；4）港口：集装箱出口需求较弱，预计2-3 月集装箱吞吐量仍承压；散货有望受益于中国节后复工复产和疫后需求回升，散货吞吐量环比有望显著上涨。
公路铁路：自驾与高铁客流强劲复苏，PMI 回升或驱动货运景气上行春运返程（正月初五至廿五），铁路客运量恢复到2019 年的92%，高速公路车流量较2019 年增长23%。基本面的强劲复苏驱动了2 月至今公路铁路的上涨。2 月制造业PMI 升至52.6%，已连续2 个月超过荣枯线，显示经济回升态势明朗，有望驱动公路铁路货运景气上行。对于公路板块，我们认为2023 年出行复苏带来的盈利增长并未完全反映在股价中。京沪高铁当前市净率（1.4 倍）仍低于上市发行价对应的市净率（LF）水平（1.5 倍）。
风险提示：经济低迷，全球疫情超预期，贸易摩擦，油汇风险，竞争恶化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

关键词： 免责声明 指数下跌 跑赢大盘